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　　【导读】泡泡玛特闪崩了

　　中国基金报记者泰勒

　　昆季姐妹们啊，猝不足防，泡泡玛特午后开盘，直线闪崩了。休止发稿，其股价跌超20%，市值一天挥发超580亿港元。

　　音书面上，公司午间发布旧年全年财报，2025年营收同比大增185%至371.2亿元东说念主民币，略低于市集预期的380亿元；净利润同比增长309%至128亿元，略高于126亿元的预期；经移动净利润为130.8亿元，同比增长284.5%。

　　如斯矫捷的财报，为何股价反而暴跌？泡泡玛特今天的股价创下自2025年4月以来最大盘中跌幅。

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　　市集东说念主士指出，公司公布全年营收增长仍在很猛进度上依赖LABUBU销售，令原来属意其他IP勤勉增长的投资者感到失望。

　　DZT Research分析师Ke Yan示意：“下半年销售对LABUBU的依赖以致逾越上半年。”

　　财报泄露，LABUBU家眷兑现营收141.6亿元，群众四大区域均兑现三位数增长，配资网址逾越市集预期的125亿元；该扮装孝顺了约40%的总收入，高于2024年的23%。

　　天然重心履行的Skullpanda进展亮眼，收入达35亿元并超出预期，但其他热点IP如Crybaby和Molly进展不足预期。其中，四肢公司早期旗舰IP的Molly收入仅为29亿元，远低于46亿元的市集预期，突显老IP执续增长的难度。

　　有分析师指出：“泡泡玛特本年能否接续增长，关节在于国际市集（尤其是亚太和北好意思）的膨大、LABUBU以外的IP多元化，以及新产物的执续推出。”

　　此前，摩根士丹利预测，由于市集不雅点高度分化，瞻望泡泡玛特的股价在3月25日财报发布后将保执波动。分析师Dustin Wei、Jenny Yu等东说念主在论说中示意，昔日两个半月泡泡玛特股价波动显耀，但未不雅察到多空两边对盈利预期发生本体性蜕变。看多的一方瞻望2026年盈利将达到165亿至170亿元东说念主民币，而看空者瞻望盈利增长疲软，且从2026年下半年运转下滑。因为多空两边可能对并吞信息作出不同解读。南向资金仍然是看多头寸的主要起首，而外资对冲基金是主要的看空头寸起首。

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